降息并不代表貨幣政策轉向

    日前，央行[微博]決定自11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。這是繼2012年7月后首次降息。市場對此反應強烈，普遍認為此舉將有利于實體經濟發展和利率市場化推進。央行相關負責人還明確表示，此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發生變化。

　　【利好實體經濟】

　　11月21日晚間，央行在其官網上正式公布了降息決定。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%；金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔利率也相應調整。

　　央行在時隔兩年后突然降息，分析人士認為，此舉出于多方考量。

　　首先，盡管我國經濟結構調整已有明顯進展，但從實體經濟的感受來看，“融資難、融資貴”依然比較突出。暨南大學國際商學院副院長孫華妤在接受本報記者采訪時分析，長期以來中國經濟都在較為寬松的貨幣環境中運行，這兩年貨幣政策在穩健中有點偏緊，對實體經濟發展形成困擾。此外，經濟結構調整和轉型升級、企業技術創新等改革行為，也需要相對寬松的貨幣政策和金融環境來支撐。

　　“此次利率調整的重點就是要發揮基準利率的引導作用，有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高這一突出問題，為經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境�！毖胄邢嚓P負責人表示。

　　其次，近期經濟下行壓力增大也推動了央行降息。數據顯示，近來制造業采購經理人指數等諸多宏觀經濟數據低于此前預期，10月份銀行貸款下降，貨幣供應增長冷卻，業界對經濟增長減速的擔憂普遍上升。

　　“在目前經濟運行出現一定壓力的情況下，貨幣政策針對實際情況進行微調，是一種靈活性的體現。”交通銀行首席經濟學家連平[微博]說。

　　此外，專家指出，目前國內物資供應充分，原油等國際大宗商品價格走低等現狀，使得我國通脹壓力較低，這便為貨幣政策的靈活使用提供了客觀條件。

　　【推動利率改革】

　　此次降息將對市場產生怎樣的效果和影響？專家認為，一方面，將為實體經濟注入急需的流動性；另一方面，也會拓展利率市場化的推進空間。

　　央行相關負責人指出，本次降息從3個方面進一步推動了利率市場化的改革：

　　一是貸款基準利率的下調幅度大于存款基準利率，是對傳統利率調整方式的改善，維護了存款人合理的實際收益，有助于擴大居民消費、提振內需。

　　二是利率浮動區間擴大，拓寬了金融機構的自主定價空間，有利于健全市場利率形成機制，更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　三是簡并存貸款基準利率的期限檔次，引導金融機構積極轉變經營理念，提高其市場化定價能力。

　　降息之舉將影響深遠。分析人士認為，本輪降息政策將進一步拓展利率市場化運行空間，今后銀行再難穩賺利差，迫使銀行業加快自身改革，對實體經濟而言是件好事。

　　也有專家持謹慎態度�！拔覀�人認為此次降息對實體經濟‘融資貴’的解決不會立竿見影。此次金融機構存款利率浮動區間上限幅度提高，將導致銀行提高存款利率，貸款實際利率因此不會降很多，所以說效果有限�！睂O華妤表示。

　　【會否再次降息】

　　市場有觀點認為，此次央行降息意味著中國的貨幣政策已從穩健轉向寬松。對此，央行相關負責人給出明確答案：“此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發生變化。”該負責人表示，靈活運用利率工具進行微調并保持適當的實際利率水平，是正常利率調整機制的應有之義，也是提高穩健貨幣政策針對性和有效性的必然要求。

　　央行首席經濟學家馬駿稱，降息并不代表貨幣政策轉向。目前經濟形勢雖然有下行壓力，但就業情況良好，結構調整也在取得積極進展，沒有必要采取強刺激。適當下調利率，尤其是貸款利率，有利于促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高的問題。

　　未來央行是否會連續降息？孫華妤預計，如果一兩個月內降息效果不明顯，估計央行會降準，降準可能在今年12月發生，之后，央行會再次降息。

　　“一系列降息、降準動作應在明年上半年前完成。因為美國會加息，而我國在減息，這將造成資本外流，所以降準窗口應在美國加息前，也就是明年上半年內完成�！睂O華妤建議。